트럼프 미국 대통령의 관세 위협이 무역전쟁으로 확대되면 세계 무역은 얼마나 타격을 받게 될까?
S&P글로벌의 수석 이코노미스트 폴 그룬월드는 CNBC 의 '스쿽박스 유럽'에 출연 "전세계적 불황이 아닐 수도 있지만 세 지역의 세계 성장률이라기보다 미국과 유럽 vs 중국이 동시에 경기 침체를 겪을 경우 두 지역의 세계성장률의 시나리오를 상상해 볼 수 있다”고 밝혔다.
경제협력개발기구(OECD)는 2017년 세계 성장률은 3.7%며, 2018년과 2019년은 각각 3.8%와 3.9%로 성장할 것으로 전망한다고 발표했다. 이는 금융위기 전의 4%의 순항 속도에 근접하며, 세계경제가 다시 이 속도로 성장하기까지 10년이 걸렸다.
경제협력개발기구(OECD)와 국제통화기금(IMF)도 대체로 여전히 긍정적인 전망에 대해 무역전쟁이 주요 하락 리스크임을 강조하면서 세계 경제의 성장을 신뢰하는 전망을 발표했다.
S&P는 그러한 수치를 발표하는 유일한 기관이 아니다: 유럽중앙은행(ECB)의 스텝 시뮬레이션에 따르면 세계성장률은 관세 변동 후 1년 내에 최대 1% 감소할 가능성이 있으며, 세계 상품 무역은 최대 3%까지 축소될 가능성이 있다.
▶협상 또는 협상 무효?
도널드 트럼프 미 대통령이 중국의 불공정한 무역 관행과 미국 무역 적자 확대를 언급하며 최대 1500억 달러 규모의 중국산 제품에 관세를 부과하겠다고 으름장을 놓으면서 두 세계 최대 경제대국 간의 긴장이 높아졌다. 중국은 미국 상품에 500억 달러의 관세를 올리겠다고 응수하면서 위협했고 두 국가는 현재 결론에 이르지 못 한 채 협상 중이다.
중국은 2017년 3,752억 달러의 기록적인 대미 무역 흑자를 줄이려고 노력 중이다. 그러나 지난 화요일 미국이 도난 혹은 외국 기술의 복제 관행이라고 부르는 500억 달러 규모의 중국의 첨단 전자제품에 25%의 관세를 부과하겠다고 재차 위협하자 잠정적으로 진행되던 회담이 위기에 봉착했다.
지난 주말 중국은 이 회담에서 성사된 협상이 계속 진행되지 않을 가능성도 있으며, 만약 미국이 부과한다고 위협하던 관세를 발효하면 보복 조치를 취할 거라고 경고했다.
▶현재로선 시장은 고요하다
그룬월드는 무역에 미치는 영향이 제한적이라고 파악했지만 “사실 아주 미소했다”는 사실을 지적하면서 2차 효과에 대해 주의를 환기했다.
“그러면 가계는 소비를 줄이고 기업은 자본 지출을 줄이므로 변화를 감지할 수 있는 수준에 도달하고, 시장은 이를 염두에 두지 않는 것처럼 보인다."
S&P의 전망은 여전히 긍정적이고, 강한 시장 펀더멘털로 지지되고 있으나 예전보다 균열이 더 확실하게 보였다. 미국과 중국 외 다른 국가들에까지 커져가는 무역전쟁의 위협으로 세계무역의 장벽이 높아져서 상승세를 망칠 수도 있는데 이전 같으면 이 상승세는 낙관의 주요 원인이 되었을 것이다.
그룬왈드는 “그것은 현재 테일 리스크(tail risk:발생 가능성이 낮고 예측하기 어렵지만 일회성 사건이 투자자 포트폴리오의 자산가치에 큰 영향을 미치는 위험)”이라고 말하고 “여전히 기준은 동시에 반등하는 것이다. 그러나 현재까지는 그 위험이 하락세로 바뀌고 있어 모든 사람들이 이전보다 더 그럴 듯해진 이 시나리오에 관심을 보이고 있다”고 덧붙였다.
Global growth rate could drop by more than a quarter thanks to tariffs
Global gross domestic product (GDP) growth could take a hit to the order of around one percent if tariff threats escalate into a trade war, S&P Global's chief economist forecast Monday.
It may not be a global recession, but "one could imagine a scenario where rather than global growth in the threes we have global growth in the twos, where you get the U.S. and Europe and China all pulling back at the same time," said Paul Gruenwald, chief economist at analytics firm S&P Global, speaking to CNBC's "Squawk Box Europe."
Global growth in 2017 was 3.7 percent and is projected at 3.8 percent this year and 3.9 percent in 2019, according to the Organization for Economic Cooperation and Development. That's nearly at the cruising speed of 4 percent reached before the financial crisis, and it's taken the world a decade to get here.
The OECD and the International Monetary Fund have both issued forecasts expressing confidence in global growth while highlighting a trade war as a major downside risk to their generally still-positive outlooks.
And S&P isn't the only entity to call such a figure: According to staff simulations by the European Central Bank, global growth could contract by up to 1 percent just in the first year after the tariff changes and world trade in goods could contract by up to 3 percent.
Deal or no deal?
Tensions between the world's two biggest economies have been on the up ever since President Donald Trump threatened tariffs on up to $150 billion worth of Chinese goods, citing unfair commercial practices on the part of Beijing and a gaping U.S. trade deficit. China has threatened to respond by raising duties on $50 billion in U.S. goods, and the two are currently in negotiations that so far have not reached major conclusions.
The talks involve China working to narrow its trade surplus with the U.S. — which reached a record $375.2 billion in 2017 — by increasing purchases of American goods, particularly in the energy and agriculture sectors. But any tentative progress was thrown into jeopardy last Tuesday when the White House renewed a threat to impose 25 percent tariffs on $50 billion worth of Chinese high-tech products over what it called Beijing's practice of stealing or copying foreign companies' technology.
China warned over the weekend that any deals reached during these meetings would not go ahead and retaliatory measures would be taken if Washington were to enact the threatened tariffs.
Markets calm — for now
Interestingly, markets have not reacted dramatically to the news — Asian markets on Monday picked up from a strong close on the positive U.S. payroll numbers released Friday, and are currently at a two-and-a-half year high. Some Wall Street observers think that perhaps the markets have grown accustomed to Trump's erratic negotiating style.
Gruenwald pointed out what he saw as the narrow trade impact being "actually quite small," but cautioned over the second order effects of this: "Then folks spend less money, firms lower capex (capital expenditure), then you get to something that really moves the needle and the markets don't seem to be taking that into account."
While S&P's outlook is still positive and underpinned by strong market fundamentals, cracks seem to be appearing a little bit more visibly than before. The growing threat of a trade war, that would see other countries beyond the U.S. and China raise barriers to global commerce, could throw a wrench in the upswing that has otherwise been a major cause for optimism.
"That's a tail risk right now," Gruenwald said. "The baseline is still the synchronized upturn, but what's been happening is the risks have been shifting to the downside, so everyone is paying attention to these scenarios that look maybe a little more plausible than they did before."
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