Hyosung Group is switching to a holding company system on the first day of next month. An outlook that this will create an effect of killing two birds with one stone, i.e. rising corporate value and improving transparency, is a consensus.

Hyosung is split to a holding company Hyosung Corporation and 4 new business companies including Hyosung T&C, Hyosung Heavy Industries, Hyosung Advanced Materials and Hyosung Chemicals on June 1st. Trading of Hyosung’s stocks has been suspended since May30th at the stock exchange before switching to the holding company. Relisting will happen on July 13th.

When switching to the holding company system is completed, it is speculated that Hyosung’s stocks will be rerated to an appropriate level. DB Financial Investment mentioned “Hyosung’s combined market capitalization will reach 5.2 trillion won after splitting” and “If the improved 2018 performances are reflected, the enterprise value may be increased more in the future”. The market capitalization of Hyosung was 4 trillion and 565.3 billion won as of May 25th.

Such evaluation is a result of reflecting an expectation that complex corporate structures will be simplified through switching to a holding company system. In fact, it has been predominantly viewed that Hyosung has a world-top class technological level in the areas of spandex and tire cord, but the company has been relatively undervalued due to complex business structures.

In addition, Kiwoom Securities predicted that the second quarter operating profit of Hyosung would be 206.2 billion won, an increase year-to-year by 27.1%, and just like this, Hyosung’s second quarter performances have been largely expected to be improved.

Switching to the holding company system is expected to have an impact on the reduction of debt ratio. If Hyosung is reorganized into the holding company system, the 97.2% stake of Hyosung Capital owned by Hyosung must be sold off within 2 years of switching. This is due to the principle of separation of financial and industrial capital. If Hyosung Capital that has high debt ratio leaves the holding company, it will create an immediate effect of debt reduction.

It is anticipated that Hyosung will additionally undertake the stabilization of governance such as investment-in-kind of stakes of split new companies owned by the largest shareholder in split remaining companies. When split, the share percentage of split new companies owned by Hyosung will be only 5.26%, and if the stakes of the largest shareholder are invested in-kind, it is expected that its share percentage will increase drastically.

A source from Hyosung said “If Hyosung is reorganized to a holding company system, expertise and management efficiency will be secured, which will increase shareholder values in the future” and “Specific schedules are not decided yet, but if Hyosung Capital that has high debt ratio is sold off, the debt ratio will be substantially improved”

[WikiLeaks Korea=Yang Dong Joo] Translation Support ‘TransMEcca’




효성, 지주사 전환이 가져다 줄 ‘일석이조’ 효과


효성그룹이 다음달 1일 지주사 체제로의 개편을 앞두고 있다. 이를 계기로 기업 가치 상승과 투명성 제고라는 두 마리 토끼를 잡게 될 거란 전망이 잇따른다.

효성은 6월 1일을 분할기점으로 지주회사인 ㈜효성과 효성티앤씨, 효성중공업, 효성첨단소재, 효성화학 등 4개 신설 사업회사로 분할된다. 지주사 전환에 앞서 효성 주식은 지난 30일부터 증권시장에서 거래가 정지된 상태다. 재상장일은 7월 13일이다.

지주사 전환이 완료되면 효성 주식이 적정 수준에서 재평가 받게 될 거란 전망이 나온다. DB금융투자는 “효성이 분할 된 이후 합산 시가 총액이 5조2000억원에 달할 것”이라며 “2018년도 개선된 실적이 반영되면 향후 기업가치는 더 커질 수 있다”고 언급했다. 지난 25일 기준 효성의 시가총액은 4조5653억원이었다.

이 같은 평가는 지주사 전환을 통해 복잡한 기업구조가 단순화 될 거란 기대가 반영된 결과다. 실제로 효성은 스판덱스와 타이어코드 부문에서 세계 최고 수준의 기술력을 보유했지만 복잡한 사업구조로 인해 기업가치는 상대적으로 평가절하되었다는 시각이 우세했다.

게다가 키움증권이 2분기 영업이익이 1분기 대비 27.1% 증가한 2062억원을 기록할 것이라고 예상하는 등 효성의 2분기 실적은 개선 가능성에 무게추가 실리던 상황이다.

지주사 전환은 부채 비율 감소에도 영향을 줄 것으로 예상된다. 지주사 체제로 개편되면 효성이 보유한 효성캐피탈의 지분 97.2%는 전환 2년 내에 매각해야 한다. 이는 금산분리 원칙 때문이다. 차입금 비중이 높았던 효성캐피탈이 지주사 품을 떠나면 당장 부채 감소 효과를 누릴 수 있다.

또한 분할 이후 최대주주가 보유한 분할 신설회사 지분을 분할 존속회사에 현물출자 하는 등의 지배구조 안정화 작업이 추가적으로 이뤄질 것으로 예상된다. 인적분할 시 효성이 가진 분할 신설회사 보유 지분율은 5.26%에 불과한데, 최대주주의 지분을 현물출자 받을 경우 지분율이 크게 높아질 것으로 보인다.

효성 관계자는 “지주사 체제로 재편되면 전문성 및 경영효율성을 확보하게 돼 향후 주주가치를 높이게 될 것으로 기대한다”며 “아직 구체적인 일정은 정해지지 않았지만 계열사 중 차입금 비중이 높았던 효성캐피탈이 매각되면 부채 비율도 크게 개선될 것”이라고 말했다.

[위키리크스한국=양동주 기자]

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